民生证券：货币宽松和利率下行将成长趋势

虽然在稳增长护航之下本月金融数据不弱，但拉长周期，以房地产为抵押物的疯狂信用创造的落下帷幕。我们即将告别过去用土地作为抵押，动辄获取几千亿甚至上万亿贷款大兴基建，随后以土地增值收益将债务偿还的经济发展模式，而伴随着该模式急速扩张的重工业产能也即将被清算。这个过程中，有两个长趋势是一定可以确定的：货币宽松+利率下行。不确定的只是节奏。如果出现不可控的清算风险，可以看到QE+利率急速下行；如果清算的审判缓缓而来，这时需要财政积极托底，那么货币宽松半推半就+利率长趋势缓慢下行的长期趋势是确定无疑的。